361度童裝訂貨值持續雙增長 剛性需求成為催動業績爆發的新動力

本土運動衣飾企業 361度國際有限公司（以下簡稱 361度 ），2月5日發布的2018年第3季度的定貨會定貨價值(以批發價值計算)到達低雙位數同比增長的理想成績。此定貨價值增長代表自2015年第1季以來第15個連續季度錄得改良。

公告稱，361度童裝為團體內獨立營運的業務單位，主要提供3至12歲兒童適用的運動鞋履、衣飾及配件產品。2018年秋季定貨會，鞋履、衣飾及配件定單分別占42.5%、55.2%及2.3%。鞋履在平均售價方面獲得低單位數增長。衣飾在定貨量方面獲得接近25%的增長，在平均售價方面獲得高單位數增長。

童裝的增長速度已高于主品牌業務，這個版塊也將成為361度未來新的增長亮點。兩胎政策的實施亦成為中國童裝市場延續發展的推動因素。加上父母晚生晚育、財務狀態穩定和誕生率增加等社會因素，將有助于增進童裝行業的市場快速增長。

另外，由于兒童衣飾是剛性需求，兒童服裝市場的增長潛力無窮。團體將繼續依托其領先的行業地位，大力發展和推動童裝版塊的高增長。

其間了解到，361度目前具有361度主品牌、童裝品牌和OneWay品牌，分別面向不同的消費者群體。其中童裝品牌增長迅速，2018年2季度童裝定貨會定單金額錄得了25%左右的增長，而在2017年上半年童裝業務貢獻了總收入的11.0%，銷售點的數目也到達了1791家。361度的童裝品牌成為公司在行業內的1大競爭優勢。

業內認為，2孩政策的放開和居民收入水平的提升將為童裝市場創造非常大的市場空間，預計未來兩年361度的童裝業務都可以保持雙位數增長。

國泰君安分析師洪學宇談到，從361度近期的定貨會事跡和零售銷售增長來看，公司正以相對強勁并穩健的步伐增長，并且361度童裝品牌和電商業務的增長特別強勁，雖然361度的幾位大股東于2017年9月27日將合共占公司總股本7.25%的股分配售給無關聯第3方投資者，這次配股在短時間內嚴重打擊了投資者信心，但對公司的財務基本面并沒有影響，整體來看預計，361度的多品牌多渠道策略能夠支持其長時間快速增長。

注意到，系列活動安排就渠道方面而言，361度大力發展電商業務，并在2016年8月收購了之前的電商分銷商，將電商業務轉為自營業務，2017年上半年電商平臺貢獻了總收入的4.1%。

361度同時也在大力發展國際業務，截至2017年6月30日，361度在美國、巴西、歐洲和臺灣分別設有848個、1116個、135個和23個銷售點。2017年上半年國際業務收入同比增長44.2%，占總收入的2.3%，361度將在2018年采取更加激進的發展戰略，并計劃在未來3至5年內將該占比提升至5%至10%。另外，海外研發的產品曾取得多項國際知名雜志的提名，361度未來將會逐步把海外業務的研發成果引入到國內市場以構成協同效應。

市場人士強調，受益政策紅利、人口紅利和消費升級，童裝消費將延續增長，1方面來看，消費升級望增進童裝品牌化消費；另外一方面，隨著80、90后父母逐步成為童裝行業的主流消費用旅行記憶把快節奏的生活放慢群體，他們具有更強的童裝購買意愿和品牌選擇偏向。

中信證券研究員薛緣認為，相比于國外成熟童裝市場，我國童裝行業起步較晚，產業化和品牌化的趨勢剛剛興起，龍頭的市場份額還有較大提升空間。不過也需要看到，目前，仍有很多參與者正在積極進入童裝市場，在未來幾年時間里，行業競爭將會更加劇烈，因此短時間看龍頭市占率提升速度可能相對較慢。

薛緣強調，從當下時點看，童裝品牌應當練好內功，用過硬的產品和高效的運營沉淀品牌，力爭保持市占率穩步提升，實同時信息技術的發展也加速了服裝品牌供應鏈管理的柔性化現不但能夠享受短時間行業增長紅利，更能夠享受長時間行業集中度提升紅利。

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