騰訊最近入股的唯品會，在做著1個甚么樣的生意？屋頂秧田工裝
你基本肯定聽過，但不1定經常使用。
賣掉自營電商生意 3 年的騰訊，周1買進了中國第3大電商。
12 月 18 日上午，騰訊和京東宣布入股唯品會，分別以現金 6.04 億美元和 2.59 億美元認購唯品會的股票。算上京東已持有的 2.5%，交易完成后，騰訊和京東將分別具有工作服相關規定唯品會 7% 和 5.5% 的股票。騰訊已是第2大股東，僅次于唯品會開創人沈亞。
雖然唯品會稱自己的價值被低估已有1陣子了，騰訊和京東則明顯是看好唯品會的，此次入股的價格，相當于在唯品會上1個交易日收盤價的基礎上溢價 54.6%。
兩個交易往后，這個植入兩季《歡樂頌》和1堆綜藝節目的電商股價上漲了將近4成。現在，唯品會連續 20 季度盈利，全部公司價值 70.9 億美元。但它和前兩名的市值差距比較大，相當于阿里巴巴的 1.6%、京東的10分之1。
騰訊入股唯品會的緣由不言而喻，它在投資阿里巴巴以外的所有電商，通過微信、QQ 的巨大流量扶持它們和天貓淘寶競爭。目前騰訊各方持有的京東股票已超過劉強東。其它騰訊投資的電商還包括蘑菇街美麗說、逐日優鮮、拼多多和小紅書。就在上周，騰訊收購了永輝超市 5%的股票。
已投資了這么多電商，騰訊這次以 55%的溢價入股的唯品會，究竟是1家甚么樣的公司？
唯品會基本上是23線百貨商場的線上版
在唯品會利用的首頁，最醒目的幾個分類是女裝、鞋包、美妝、母嬰和褻服，進入任何1個分類，排列商品的方式都差不多：頁面上的信息都在提示你，你可以用 2 折、3 折的價格買到品牌商品。
整體來講，衣飾這個京東投入很多、期望很大、做得也很費勁的領域，是唯品會的強項。
唯品會 2016 年年報顯示，在 2016 年，來自衣飾、鞋包、化裝品的收入加在1起占了 70.2%的比例。
打開唯品會的利用，從品類和消費者來講，唯品會更接近于淘寶女裝頻道，但是從品牌上來講，唯品會和淘寶的區分就在于，有無品牌。
我們統計了京東、唯品會、淘寶女裝品類里實時熱銷榜排名前10的商品，在唯品會里，我們能找到裂帛、衣品天成等醫療公司工作服已退出京東平臺的淘系品牌，而在淘寶女裝熱銷的商品，則都是店家自制、網紅同款。
現在逛唯品會，除那些淘系品牌以外，給人的感覺更像是在逛23線城市的百貨商場。或說，你能看到像安德瑪、UGG 這樣的國際品牌，但是更多的還是那些，1線城市的購物中心不會放在12層的專柜。
在宣布合作的聲明中，騰訊強調用戶在微信、QQ 內“搜索、討論及購買品牌衣飾的需求正在上升”，唯品會說將進1步加強“時尚穿著類（包括服裝、鞋、包和飾品等）和美妝類等品類的領先地位”，和女性用戶優勢，京東則表示雙方具有“類似的運營模式、高占比自營業務、且雙方都非常重視時尚領域的拓展”。
截至目前，唯品會上有全球超過 6000 家品牌入駐，最近1個季度，唯品會增加了唯品奢頻道，還和獨立設計師合作、去了米蘭時裝周，把 Giorgio Armani,、Versace、Guess、Marc Jacobs、Sergio Rossi、上海灘等品牌引進了唯品會。
這是1個女性生意，來自34線城市的用戶比例高過京東和淘寶
依照唯品會自己的說法，它的 3 億用戶里有 80% 是女性。
極光大數據 iApp 監測平臺的數據顯示，使用唯品會利用的用戶，68.9%是女性，遠遠高于京東的 39.2% ，也高于淘寶 59.5%的水平。需要注意的1點是，這里只統計了京東利用的數據，從微信購物入口訪問京東的用戶并沒有被包括在內。
2014 年的時候，沈亞在財報會議上談的是，12線城市用戶交易額占比超過了34線城市。從去年開始，唯品會在財報會議上又講起了34線城市的故事，說自營物流體系的建設，為“下沉到34線城市”做了準備。
極光大數據 iApp 監測平臺最近的數據顯示，京東用戶的34線城市占比為 42.6%，淘寶的34線城市用戶占比為 50.9%，唯品會則為 52.9%。
最近，京東1直忙著去農村和線下拓展增長渠道，與唯品會的合作，除在衣飾時尚品牌互補，在拓展34線城市用戶上，唯品會也有與京東互補的可能性。
就像逛商場與逛4季青批發市場的區分，即便唯品會平臺上有很多品牌其實不是會被商場放在黃金位置的那些，但是這些你走上商場345層，逛著逛著覺得眼生的品牌，帶來的定單金額其實不小。
最近1個季度，有 2380 萬用戶最少每個月打開1次唯品會，平均下來，這些用戶在1個季度中平均每人在唯品會上花了 643.2 元，如果簡單將過去1年的人均消費額加起來，結果要超過 2500 元，這與京東的數據大致相當，而阿里巴巴平臺每一個活躍買家的年度消費額則在 250 元左右。
廣告沒少打，但唯品會最大的本錢是送貨
唯品會的廣告打得遮天蔽日。
從 2013 年開始，唯品會就沒有停下過援助、冠名綜藝節目，各種熱門的都市題材電視劇、電影里，見到唯品會或自然或僵硬的植入，都不是新鮮事。
到了促銷季，許多人完全不在唯品會上買東西，也逃不開唯品會投放在視頻平臺、公交車、地鐵站的廣告。從去年開始，唯品會還請來了周杰倫擔負“首席欣喜官”。
1年下來，唯品會的廣告要投出去10好幾億。
雖然如此，花在營銷上的投入其實不是唯品會最大的本錢，這1塊的支出占其營收的比例，最近反而在逐年下降。
最近1個季度，唯品會花在營銷上的錢是 4.78 億元，這投入只占唯品會當季總營收的 3.1%，這也是 15 個季度以來最低的水平。
唯品會總裁楊東皓解釋說，這1季度他們開始使用了個性化的推薦平臺。但是更主要的緣由是，唯品會把第3季度的部份營銷預算安排在第4季度。“7、8月份和 9 月上旬，天氣常常非?？釤?，人們常常也不會購買太多的服裝產品。”
第4季度才是唯品會營銷開支最高的季度：不但有雙101，唯品會的周年促銷也是在這1季度。
由于自建物流倉儲，并且需要覆蓋34線城市，唯品會最大的本錢花在送貨上。最新1個季度已耗費了1半的毛利。
最近1個季度，唯品會把1半的毛利都用在了物流開支上，高達 17 億元。接下來1年，唯品會預計還要在物流上投入 30 億元。
唯品會的物流公司 2013 年成立。今年 7 月，唯品會旗下的物流公司品駿快遞從國家郵政局拿到了快遞業務經營許可證。
今年前9個月，唯品會增加了 7000 多名員工，主要就是為了支持“最后1千米”送貨業務。與此同時，唯品會還新增了 1000 個送貨站點，則是為了支持國內和大連開發區做工作服海外倉儲中心。
現在，唯品會有 95% 的定單是由自營的物流公司配送，由唯品會終端配送人員直接上門退貨的比例達 68%。這讓它的體驗比淘寶更穩定。
今年第1季度財報會議上，唯品會首席財務官楊東皓宣布公司將重組物流業務，這也是為了公司現金流的增長。京東在去年年底宣布將物流業務開放出來，今年 5 月，唯品會也做了類似的決定。楊東皓說，目前唯品會的倉儲利用率大約是 80%⑻5%，開放給更多第3方商家使用唯品會的物流服務，也能分攤每個定單的物流本錢。
成立 9 年，唯品會試過很多新東西，最后還是靠主業
2008 年 12 月，唯品會在廣州成立。最開始，唯品會做的是奢侈品特賣，賣奢侈品牌的衣服鞋帽，參考的是法國網站 Vente Privee。
很快，奢侈品的模式走不通，唯品會轉型做2、3線品牌的特賣，從那時起，唯品會就打出了“1家做特賣的網站”的口號。
拿著來自紅杉、DCM 的兩輪融資，成立3年，唯品會在紐交所上市了。
但是當時，中概股在美股低迷，唯品會的股票其實不被美國投資者看好，上市當日唯品會的股價就跌破發行價，以低于發行價 15% 的價格收盤。
在發布盈利的財報以后，唯品會的股價才好轉，乃至1度被稱為“妖股”，連續發布盈利財報的 2015 年，唯品會的市值最高漲了 60 倍。
唯品會上市以后的幾年，遇上服裝行業有大批尾貨庫存要清算。唯品會的模式也被復制?！?折封頂、名品特賣”，2013 年，凡客誠品、1號店、天貓都在官網推出“特賣匯”或名品特賣頻道，鐺鐺網的特賣頻道干脆就叫“尾品匯”，專門做品牌衣飾鞋包的特賣。
2014 年，唯品會收購了美妝電商樂蜂網 75% 的股權。 2015 年，母嬰和跨境電商火的時候，唯品會也都參與其中。僅 2015 年上半年，唯品會就投資了麥樂購、辣媽幫、貝聯科技、荷花親子4家母嬰電商。
與此同時，唯品會也開始做海淘業務，當年第1季度的財報會議上，沈亞表示：“唯品會目前經營的品類做跨境電商也非常適合。未來唯品會的海淘業務會有很大的增長空間?！?015 、2016、2017 年的“黑色星期5”，唯品會都做了“粉色星期5”購物節。
不過，從 2015 年到 2016 年，跨境業務在唯品會的成交總額（GMV）占比都在 5%左右，并沒有太大的進展。
最近1次財報會議上談到跨境電商業務，楊東皓表示唯品會從1些海外供應商購買了商品，但大部份經營的都是標準化商品，比如說化裝品、家居用品、嬰幼用品。
母嬰、跨境都沒能成為唯品會增長強勁的新業務。但是唯品會的主業€€€€衣飾鞋包1直在保持增長。
另外，唯品會的手機利用也做得很早，2009 年，唯品會的手機利用就上線了。這就比那1批從 PC 向手機轉型慢了半拍的電商多了很多存活的機會。
但是關于平臺商品質量的耽憂、唯品會售假的消息，也1直沒有斷過。
2015 年年底，唯品會周年促銷賣出的茅臺被鑒定為贗品，貴州茅臺酒公司則表示其與唯品會從未有過合作關系。12 月 31 日，唯品會發表聲明許諾墊付 10 倍賠償，但并未明確承認售假。翻過年，中國消費者協會向唯品會發出了公然勸諭函，認為唯品會有限承認有非茅臺團體原廠原裝商品，但是躲避產品的質量問題。最后，唯品會公然道歉，承認之前的處理態度不夠懇切。
今年，唯品會開始講品質電商的故事。
今年 5 月 31 日，具有 700 萬粉絲的唯品會官方微博清空了3萬條曾做特賣的微博記錄。
兩天后，唯品會副總裁馮佳路發表公然信《不但是個句號》，宣布唯品會啟用全新廣告語，品牌升級為“全球精選、正品特賣”的品質生活平臺。
7 月播出的電視劇《歡樂頌 2》里，植入方還專門安排劇中主人公強調上唯品會買東西，由于“是正品、能退貨”。
唯品會是第3，但今天中國除阿里巴巴和京東的電商都不太大
在京東和阿里巴巴上市之前，唯品會是少數幾個成功上市的中國電商，與京東同期上市的聚美優品，現在市值只剩下4分之1。
在唯品會之前上市的麥考林和鐺鐺，都在 2016 年從美股退市。
京東和阿里巴巴的已差距挺大，作為第3名的唯品會就差得更遠了。
雖然在中國的電商市場，唯品會的份額只有 3.7%，但它已是在阿里巴巴和京東以外，最大的1家。截至今年 11 月，平均有 1.99 億用戶每天打開1次淘寶，京東和唯品會分別列在第2、第3位，但是數字量級不太1樣，分別是 3599 萬和 2259 萬。
現在稍有范圍的電商，不是騰訊的就是阿里的
騰訊要投資唯品會的傳聞，從 2015 年就已出現，今年 7 月的時候，也有媒體報導過京東可能要收購唯品會的消息，當時，京東和唯品會曾聯合發表公然聲明，抵制天貓強迫要求品牌“2選1”。
當時京東和唯品會都否認了并購的消息。
幾個月后結果出來，是騰訊和京東1起入股，還是以這么1個高溢價，說明騰訊和京東更著急。
也是，如果唯品會倒向阿里巴巴，衣飾就幾近是阿里巴巴1個公司的生意了?，F在穿工作服參加同學聚會全集衣飾還是驅動電商的主要動力，唯品會對阿里巴巴的助力也許不會那末大，但是唯品會不在京東這邊，對京東來講才是大麻煩。
和京東合作，對唯品會來講，在物流上會取得直接的幫助。唯品會與京東的物流模式類似，都是為了減少送貨時間，投入巨大的本錢，盡量覆蓋1234線城市。
在最近的1次營收會議上，有分析師發問倉儲利用率的更新情況和物流業務的盈利能力。即便唯品會在高峰時節，倉儲利用率會到達 80、90%，他們依然需要更大的定單量，分擔每個定單的物流本錢。
而騰訊能給唯品會的，固然還是流量。
交易完成以后，唯品會將依然保持獨立運作。騰訊總裁劉熾平在公告中說“騰訊用戶對在我們的利用里搜索、討論及購買品牌衣飾的需求正在上升”，表示，騰訊將在“用戶流量、市場推行和支付方案”方面與唯品會合作。
唯品會的入口將出現在微信錢包的9宮格里，和滴滴、美團外賣、大眾點評、蘑菇街女裝的入口放在1起，京東在微信“發現-購物”和京東手機利用的首頁也都將增加唯品會的入口。在公告中，京東還許諾會在京東平臺上幫助唯品會完成1定的銷售目標。
在 11 月的財報會議上，唯品稱“正著眼于社交平臺，包括微信等”，小程序也是剛剛開始。關于微信導流的效果，楊東皓的評價是“可能會成為獲得流量的有效方式之1”。
電商終究是1幼兒園工作服制度個范圍生意，騰訊扶持的1眾電商加在1起還是比天貓淘寶小很多。它們終究還是要和天貓淘寶有1個結果。
騰訊靠著自己的流量基礎設施，入股了1堆大小電商。聽起來“騰訊系”的帽子戴上以后，這些電商就具有了來自微信、QQ 的所有特權。只是跨公司的合作，歷來都不容易。
文中圖表制作 / 馮秀霞
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