套路不靈驗！彪馬更需要嘗試新玩法

半年報數據看點：剔除匯率因素，收入同比增加18.3%增至21.8億歐元；毛利率同比增加1.8個百分點大型印花圖案至48.4%；凈收入同比提升37.8%至9850萬歐元；每股收益6.59歐元，同比增加37.7%。

彪馬的半年報封面是全球品牌代言人賽琳娜 戈麥斯，為其展現了彪馬最新的女子綜訓系列。

過去幾年，憑仗著在女性運動和生活方式上的投入，彪馬1躍脫離泥潭，重回正軌。但在習慣了節節爬升的事跡和股價后，彪馬的2季報卻不是1片飄紅。

美東時間7月26日，彪馬發布了2季報，銷售額同比增長15％至10.5億歐元，較第1季度21％的增速有所放緩，但與大多數分析師的預測1致。不過5800萬歐元的營業利潤為5800萬歐元，略低于分析師的預期。

財報發布當天，彪馬股價下跌近8%，收報435歐元，目前市值69億歐元左右。 歐元的延續走強對我們的事跡帶來了不利影響， 彪馬CEO Bj?rn Gulden解釋。

實際上，彪馬股價今年以來累計上漲超過24%，6月1度觸及525歐積家這樣的奢侈品牌與網紅的合作模式是不是能夠延續依然存疑元的高位。在2季度結束時，彪馬股價以501歐元收官，這比去年同期高出了49%。

但隨著其他貨幣匯率的變化，這也對我們的毛利率產生了積極的影響， 彪馬CEO Bj?rn Gulden表示， 所有地區和所有產品部門都實現了兩位數的增長， Bj?rn Gulden補充表示。

剔除匯率因素，彪馬上半年銷售額增速為18.3％，對彪馬來講，這其實不算1份高分答卷。以亞太市場為例，1季度這1地區收入同比增速高達34.8%，而2季度增速只有之前的1半，即17.3%。無獨有偶，EMEA地區（歐洲、非洲及中東）的2季度收入增速也比1季度下滑了近10個百分點。

這不是1個積極的信號，1方面，彪馬需要鞏固本身在運動生活方式上的品牌定位，另外一方面，消費者對快速的產品更迭提出了更高要求，對那些被玩過太屢次的花樣，常常會產生審美疲勞，彪馬更需要不斷嘗試新的玩法。

過去半年，德國品牌最重要的大動作確當屬進軍闊別了20年的籃球品類，由Jay-Z出任彪馬籃球創意總監，負責籃球相干產品的創意策略，創意營銷和產品設計。

最新的消息是，凱爾特人后衛特里 羅齊爾拿到了彪馬的援助合同。上周末，彪馬再下1城，成為WNBA援助商，這也是彪馬第1個職業體育同盟援助合同。加上此前簽下的德安德烈 艾頓、馬文 巴格利和扎伊爾 史密斯這3位新人，彪馬大手筆加碼籃球。

對彪馬而言，這能有效幫助自己確立在美國市場的地位，并發揮本身在潮流文化上的優勢。

在其他地區2季度增速放緩的勢頭下，美國市場的2季度收入增速在剔除匯率影響后到達了18.7%，高于1季度時15.6%的增速?；@球對此功不可沒。雖然新的籃球產品并未大范圍上線，但品牌力明顯有了10足的提升，這能帶動彪馬在美國銷售其他品類的產品。

我們重新進入籃球品類的計劃得到了非常積極的反饋，新簽約NBA球員的消息和新產品都得到了零售商和球迷的好評， Bj?rn Gulden說。

但彪馬并沒有忘記鞏固在專業運動領域上的專長。就在簽約馬文 巴格利確當天，比利時足球明星盧卡庫加入了德國品牌陣營。

在剛過去的俄羅斯世界杯上，彪馬軍團表現搶眼，其援助的4支國家隊中，烏拉圭闖進8強，瑞士也進軍16強，這都有效提升了品牌知名度。而射手榜前3名中的兩位 格列茲曼和盧卡庫均為彪馬球員。前者和同為彪馬代言人的吉魯1起帶領法國隊奪冠。

在世界杯以外，彪馬也收獲了不小的關注度。在歐聯杯決賽中，彪馬陣營球員格里茲曼和加比打進了決賽中的所有進球。在行將開啟的新賽季，馬賽、AC米蘭、門興格拉德巴赫、圣保羅、帕爾梅拉斯都將加入彪馬陣營，足球資源涵蓋歐洲、南美，這能幫助彪馬鞏固其在國際足球中的地位。

彪馬最近幾年延續投入的另外兩大品類是跑步和綜訓。隨著博爾特的退役，彪馬不斷尋覓田徑場上的明日之星，此前的簽約對象包括挪威田徑聯合會、法國短跑運動員Jimmy Vicaut和意大利跳高運動員Gianmarco Tamberi。

特別是綜訓，彪馬大幅提升了這1ZACKZHANG說道品類的重要性。4屆F1冠軍得主漢密爾頓和彪馬合作推出了 24/7 訓練產品線，包括剛剛面世的Mantra FUSEFIT訓練鞋。

▲漢米爾頓與彪馬的合作系列

在善于的女性運動產品上，彪馬也更多與綜訓結合。在確立了在時尚領域的產品優勢后，彪馬選擇在這1品類再次發掘女性運動的潛力。上半年，彪馬推出了訓練鞋PHENOM、MUSE、MUSE ECHO和DEFY。

▲彪馬訓練鞋DEFY

做些投入都反應在了鞋類產品的良好表現上。上半年，鞋類收入到達10.92億歐元，同比增長22.4%，毛利率從44.6%升至45.9%，占總銷售比也提升了1.3個百分點，成為彪馬的主要增長動力。

今年上半年，產品趨勢和消費者需求都產生了重大變化，特別是鞋類產品。但我們認為，快速的態度和快速的反應時間使我們能夠繼續發展， Bj?rn Gulden表示。

相比之下，服裝收入同比增速僅為15.3%，占總銷售比下滑了1個百分點，不過毛利率從49.4%升至51.7%。這也促進了彪馬整體毛利率的延續提更是每位現代都市女性最好的寫照升 增加1.8個百分點至48.4%。

由于強勁的銷售增長和較高的毛利率，彪馬的息稅前利潤同比大幅提升近50%至1.698億歐元。這意味著每股收益到達6.59歐元，而2017年上半年為4.79歐元。

但本錢也在延續提升，其中營業費用增長9.3％到達8.937億歐元。這主要是由于銷售本錢、營銷活動的增加，和零售絡的擴大。

貨幣匯率波動和全球貿易環境困難致使商業環境不明朗，但我們相信全年息稅前利潤目標將到達3.1億歐元至3.3億歐元之間， Bj?rn Gulden預測。

這份半年報也是彪馬脫離開云團體后的第1份財報。

今年2月開云發布公告，將向其股東分配大約70％的彪馬股分，這使得彪馬的自由流通股分從大約14％增加到55％。5月16日，開云完成了這1操作。在此次交易以后，開云將保存15.70％的股本和15.85％的彪馬已發行股票和投票權。

就在4月，彪馬舉行了年度股東南大學會，以2元管理體系取代之前的1元管理體系，由管理委員會作為管理機構，監事會作為監督機構，這1治理結構的變化于7月9日生效。

這都意味著，彪馬走上了1個全新的階段。

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楊大筠

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