七匹狼收購KLGC業務累虧4357萬 資產減值損失2.97億

核心提要：去年年末，7匹狼耗資3.2億拿下國際知名輕奢品牌Karl Lagerfeld在大中華區的實體控股權，但此筆收購不但沒有貢獻盈利，其運營公司反而在今年上半年繼續虧損2280萬元。

國內老牌男裝企業7匹狼()自去年事跡回暖后，今年上半年營收凈利繼續增長。但因投資布局國際輕奢服裝領域遇阻，扣非凈利潤卻出現下滑。

長江商報發現，去年年末，7匹狼耗資3.2億拿下國際知名輕奢品牌Karl Lagerfeld在大中華區的實體控股權，但此筆收購不但沒有貢獻盈利，其運營公司反而在今年上半年繼續虧損2280萬元。

長江商報還注意到，2012年公司定增募資17億元用于建設 營銷絡優化項目 ，但隨著市場變化該項目宣布終止。而17億元的募資，僅4.46億元用于計劃募投項目，剩余13.2億元公司進行了現金管理，這部份收益同樣成了成了最近幾年來7匹狼事跡的主要支持點之1。今年上半年，7匹狼投資收益為5875.42萬，主要為理財收益，占當期凈利潤的比例為43.5%。

另外一方面，2013年7匹狼被認定為福建省高新技術企業，其當年的研發投入也到達了1個小高峰，但事實上自2014年開始公司的研發投入已連續4年下滑。

資產減值損失達2.97億

上周，7匹狼發布2018年半年報。報告期內公司實現營業收入14.59億，同比增長13.83%;凈利潤1.35億，同比增長10.49%;扣非后凈利潤8047.35萬，同比下滑6.15%。

長江商報注意到，營收凈利雙雙上漲的情況下，公司現金流卻出現了問題。報告期內公司經營活動產生的現金流量凈額為⑴.14億，較上年同期的6222.51萬下滑283.65%。

這也是公司自2006年來首次出現單個報告期經營性現金流為負數。

對此，公司解釋為報告期支付較多前期使用票據結算供應商貨款的票據到期款;報告期繳納了較多期初未繳的增值稅和所得稅;報告期支付了較多的預支貨款。

具體來看，報告期內7匹狼預支賬款1.45億，較期初增長74.59%，主要緣由是2018年秋冬季預支貨款增加。應收票據7651.15萬，較期初降落55.81%。

中報顯示，報告期內7匹狼營業收入主要由服裝、信息信息技術業及其他3大業務板塊構成，營收金額分別為14.1億、407萬、4490萬，同比增長13.58%、1.06%、23.92%，分別占營業收入的0比重為96.64%、0.28%、3.08%。

從服裝產品構成來看，夾克、毛衫、西服、褲子、襯衫、T恤、外套及其他類產品分別實現營收1.21億、4694萬、3278萬、2.16億、1.02億、2.6億、1.19億、5.11億，占營收的比重分別為8.32%、3.22%、2.25%、14.8%、7.02%、17.85%、8.16%、35.02%。

報告期內公司整體銷售毛利率為38.06%，較上年同期增長1.85個百分點，其中服裝及信息技術業毛利率分別為39.23%、45.93%，同比增長2.04、15.72個百分點。

值得1提的是，2012年至2017年各報告期末，7匹狼存貨分別為5.66億、6.57億、7.43億、8.43億、8.99億、8.62億，分別占當期活動資產的14%、12.4%、14.2%、15.3%、16.11%、14.6%。

各報告期內，公司主要因存貨減值、壞賬等釀成的資產減值損失分別為1.24億、2.05億、2.05億、2.63億、2.77億、2.97億，分別占當期利潤總額的16.5%、43.5%、58.7%、102%、77%、74.6%。

不過，今年上半年公司計提各項資產減值準備合計0.55億元，同比減少29.23%，其中計提存貨減值損失0.48億元，同比減少36.38%。

10億召募資金改道設投資公司

公然資料顯示，7匹狼是國內知名的老牌男裝企業，曾被稱作國內10大男裝品牌之1，2004年上市。

上市早期，7匹狼凈利潤唯一數千萬元，2008年突破億元大關，2012年到達最高峰5.61億元，爾后連續4年下滑，直至去年才開始回暖。2012年至2017年，7匹狼營業收入分別為34.77億、27.73億、23.91億、24.86億、26.4億、30.85億，凈利潤5.61億、3.79億、2.89億、2.73億、2.67億、3.17億。

其中，去年公司營收較2012年下滑11.3%，凈利潤較2012年下滑43.5%。2017年，公司整體銷售毛利率和凈利率分別為40.66%、11.13%，較2012年的45.48%、16.27%分別降落4.82、5.14個百分點。

公告顯示，2012年7匹狼以每股23元非公然發行7820萬股，實際召募資金凈額為17.66億元，全部用于投資建設 營銷絡優化項目 ，計劃擬增加銷售終端1200家，項目建設期為2012年6月至2014年12月，總計30個月。

2015年，由于營銷絡優化項目進展緩慢，7匹狼變更部份募資用處，使用其中10億元用于投資設立全資投資子公司廈門7尚股權投資有限公司(下除設計稱 廈門7尚 )，作為公司童裝行業資訊傳播平臺主要的對外投資主體。去年年初，7匹狼再次基于 宏觀經濟和服裝行業市場環境的變化 ，終止了 營銷絡優化項目 ，并將結余資金全部用于補充活動資金。截至2016年年末，該項目共投入4.46億元，投資進度為58.21%。

而廈門7尚自2015年8月成立后，使用1億元召募資金認購華旖時尚基金的LP份額，但由于該基金履行事務合伙人的委派人勞動關系產生變更，該項目1直未有進展，爾后該基金注銷。截至目前，廈門7尚實際上并未有實際投資行動。換句話說，7匹狼17.66億元的募投資金，僅4.46億元用于計劃募投項目，但剩余13.2億元仍處于閑置狀態。

3.2億收購國際輕奢品牌

兩大募投項目均未到達預期效果，7匹狼對上述13.2億募投資金進行了現金管理，這部份收益同樣成了支持公司事跡的重要部份。

長江商報查詢發現，近幾年來7匹狼利潤中投資收益不斷增加。2012年至2017年，7匹狼投資收益分別為1175.8萬、4222.12萬、6931.69增加尊貴個性萬、9716.03萬、1.07億、1.05億，合計4.32億，分別占當期凈利潤的2%、11.14%、24%、36.4%、40%、33.1%。

今年上半年，7匹狼投資收益為5875.42萬，主要為理財收益，占當期凈利潤的比例為43.5%。

截至今年6月30日，廈門7尚使用暫時閑置召募資金進行現金管理的金額尚余10.2億元，其產品類型均為保本型。除此之外，其他所有召募資金均在召募資金專戶存儲。

截至目前，公司已投資了16N、Karl Lagerfeld等項目。

值得注意的是，去年年末7匹狼耗資3.2億元收購Karl Lagerfeld Greater China Holdings Limited(下簡 KLGC )80%股權，拿下國際著名輕奢品牌Karl Lagerfeld在大中華區的實體控股權，借此涉足國際輕奢服裝領域。

但從目前數據來看，KLGC反倒拖了7匹狼的 后腿 。2014年度、2015年度、2016年度和2017年1至4月，KLGC凈資溫順明亮的燈光產分別為⑴877萬、⑵498萬、⑵870萬、⑶209萬，凈利潤分別為⑴017萬、⑸98萬、⑶59萬、⑴03萬元。今年上半年，KLGC營業收入1363萬元，凈利潤虧損2280萬元。報告期末，KLGC總資產3.21億元，凈資產為⑵591萬元。

但除KLGC仍處于虧損狀態以外，7匹狼也在財報中坦承，最近幾年來公司對潮牌 16N 進行投資，創建全新輕奢品牌 WOLF TOTEM ，但前述新品牌的相干業務范圍尚小，在報告期內仍處于培養期。

基于以上緣由，7匹狼近日公告稱擬延長召募資金投資設立全資子公司項目建設期限至2020年4月30日。

較最高峰市值蒸發202億

最近幾年來市場環境產生較大變化，7匹狼曾在年報中屢次表示公司重視研發投入，緊隨市場發展趨勢、聘任國內外優秀設計師適時開發符合市場需求的新產品。

2011年至2013年，7匹狼研發支出分別為8925.21萬、10750萬、10883萬，同比增長38.3%、20.45%、1.24%，占當期營業收入的比重分別為3.06%、3.09%、3.92%。

2013年11月，7匹狼被認定為福建省高新技術企業，有效期為2013年⑵015年。2014年至2017年，7匹狼研發支出分別為8249.99萬、8121.3萬、7380萬、7204.7萬，同比減少24.2%、1.56%、9.12%、2.38%，占當期營業收入的比重為3.45%、3.27%、2.8%、2.34%。

可以看到，自2014年開始，7匹狼研發投入連續4年下滑。特別是去年，研發支出到達了近7年來的最低水平。

今年上半年，公司研發投入3049.7萬，同比繼續下滑0.85%。

另外一邊，7匹狼最近幾年來銷售費用依然保持較高的水平。

2012年至2017年，7匹狼銷售費用分別為4.56億、4.36億、4.51億、4.88億、4.67億、4.6億，分別占當期營業收入的13.11%、15.7%、18.8%、19.6%、17.6%、15%。今年上半年，7匹狼銷售費用2.54億，較上年同期增長30%，占當期營業收入的17.4%。

不過，近期7匹狼在2級市場上的表現其實不盡如人意。截至8月24日收盤，股價報6.56元/股，近兩個月內最高跌幅超3成。目前7匹狼總市值49.57億，較2015年最高峰超250億時，已蒸發202億。

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